一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 3371.92 点，跌 7.90 点，跌幅为 0.23%；深成指收于 10843.23 点，跌 17.94 点，跌幅为 0.17%；沪深 300 收于 3927.23 点，跌 14.18 点，跌幅为 0.36%；创业板收于 2191.27 点，跌 12.76 点，跌幅为 0.58%。两市成交 16837.56 亿元，较前一日交易量增加13.62%。小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 0.44%，中证 500 下跌 0.07%。

31 个申万一级行业中有 15 个行业上涨。其中，传媒、通信、计算机表现居前，涨跌幅分别为 1.91%、1.01%、0.80%，食品饮料、煤炭、美容护理表现居后，涨跌幅分别为-0.79%、-0.80%、-1.01%。

▼申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 日期：2025/3/12

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.10 个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道指下跌 0.20%，纳指上涨 1.22%，标普 500 上涨 0.49%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.82%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数下跌 0.76%，日经 225 指数上涨 0.07%，印度 Sensex30 指数跌幅 0.1%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind 日期：2025/3/12

三、新闻

社保有望带来长期增量资金，有助于改善投资者结构

进入 3-4 月，上市公司年报将会陆续披露，部分已经披露的上市公司可以看到前十大流通股东名单中出现了社保基金，这些公司普遍具有业绩良好、高比例现金分红等特征。近年来，政策持续引导长线资金入市，社保基金作为长线资金的代表之一，有望成为 A 股市场重要的增量资金。

今年两会期间，社保基金长线投资再次获得强调，证监会主席吴清 3 月 6 日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，将尽快推出。该文件的出台将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制。社保基金以长期稳健的投资风格著称，全国社保基金成立以来在境内股票市场投资平均年化收益率达到 10%以上。社保基金良好的收益有望带动其他长线资金入市，随着社保基金等“耐心资本”在市场上占比上升，能够改善投资者结构，使市场更加平稳运行。

国泰君安证券认为，社保养老金作为我国重要的中长期资金来源，对权益资产的配置比例低于美、日、欧等国际水平。近年来我国社保基金持有权益资产的比重约为 25%-36%，基本养老保险基金持有权益资产的比重约为 17%-23%，较监管规定的权益投资比例上限 40%仍有较大空间，亦低于美、日、欧等国际水平。

今年 1 月 22 日《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》印发，其中提出稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，细化明确全国社会保障基金五年以上业绩考核机制。在当前政策支持下，国泰君安假设未来三年社保基金年增速 8%，投资股票类资产逐步达最大比例 40%。

截至 2023 年末，社保基金净资产规模为 2.66 万亿元，资产规模为 3.01 万亿元。社保基金理事会受托管理的基本养老保险基金、全国社保基金、企业年金、职业年金规模分别约 1.86 万亿元、2.66 万亿元、3.19 万亿元、2.56 万亿元，合计约 10 万亿元。在机构及居民权益资产配置需求的提升以及指数产品等产品创新的推动下，假设社保基金可交易性金融资产中 50%投向股票，国泰君安证券预计社保基金未来三年可分别带来1589 亿元、1772 亿元、1975 亿元增量资金，合计超过 5000 亿元规模。

此外，结合六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确了中长期资金入市硬指标。业内人士表示，预计 A 股未来三年将迎万亿元保险增量资金。方案明确，对商业保险资金，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股。证监会主席吴清表示：“这也意味着将每年至少为 A 股新增几千亿元的长期资金。从保险公司资金运用的实际情况来看，“新增保费”可理解为保险公司的保费收入扣除赔付及费用开支后真正可用于投资的保险资金，也就是“新增保费=当年总保费-保险服务费用-业务及管理费用”。根据国泰君安证券证券测算，大型国有保险公司 2025 年“新增保费”规模约 1.3 万亿元，方案引导商业保险资金作为中长期资金提升入市比例，预计每年将给 A 股带来 4000 亿元左右的稳定增量资金。

美国 2 月通胀低于预期，降息预期有所提升

根据劳工统计局的报告，美国的消费者物价指数（CPI）在 2 月环比上涨了 0.2%，年通胀率为 2.8%。相比之下，1 月份 CPI 上涨了 0.5%。这表明美国通胀增速在 2 月有所放缓，且低于分析师预期的 0.3%环比增长和 2.9%的年通胀率。

此外，扣除食品和能源价格的核心 CPI 也环比上涨了 0.2%，年增幅为 3.1%，为 2021 年4 月以来的最低值。相比之下，1 月份核心 CPI 环比上涨了 0.4%。市场预期核心 CPI 将同比上涨 3.2%，但这一数据仅为3.1%，低于预期。食品和能源价格在 2 月均上涨了 0.2%，其中，鸡蛋价格的上涨尤为显著，2 月份上涨了10.4%，12 个月的累计涨幅达到了 58.8%。与此同时，牛肉价格也上涨了 2.4%。而汽车保险和服装价格也分别上涨了 0.3%和 0.6%。

根据 BLS 的数据，2 月份住房成本上涨了 0.3%，虽然增幅低于 1 月份的涨幅，但仍然是 CPI 月度上涨的主要推动因素之一。住房成本在 CPI 中的比重较大，尤其是房东对其房产租金估价的增长，这一项也上涨了0.3%。不过，住房价格年增幅为 4.2%，为 2021 年 12 月以来的最低值。

这些数据显示出美国通胀增速有所放缓，为经济提供了一定的支持。然而，尽管如此，市场仍然担心特朗普政府的关税政策可能对未来的通胀产生更大的影响，尤其是在美国与主要贸易伙伴之间的贸易争端愈加激烈的背景下。

对于美联储来说，这份 CPI 报告可能为其未来的货币政策决策提供了一定的依据。虽然通胀增速放缓，但由于贸易政策的不确定性，美联储可能仍然选择维持现有的利率政策。根据市场预期，美联储将在 6 月恢复降息，并预计到 2025 年底总计降息 0.75 个百分点。然而，这一降息预期的实现仍需关注未来几个月的经济数据，特别是与贸易战相关的通胀和增长数据。